금리와 환율, 세계경제의 기초 관전포인트

 경제 흐름의 관전포인트는 크게 보면 두 가지입니다. 금리, 환율로 나눌 수 있는데 이 두 가지의 흐름만 익혀도 경제를 이해하는데 큰 도움이 됩니다. 개념이 어렵지 않아 배우기 쉽고 경제의 큰 부분을 차지하는 것들입니다. 반대로 금리와 환율을 모른다면 경제를 눈 감고 보는 것과 마찬가지입니다. 이번 글에서는 가장 기초적인 개념부터 넘어가보도록 하겠습니다. 

1. 금리 

 금리는 이자율입니다. 금리의 종류는 여러가지가 있습니다. 우리가 피부로 느낄 수 있는 예,적금 금리부터 은행간 거래할 때 기준이 되는 콜금리, 국채금리 등이 있습니다. 이때 경제에서 말하는 금리는 '기준금리'를 이야기합니다. 기준금리란 여러 금리들의 기준이 되는 금리로 중앙은행에서 회의를 통해 결정되는 금리를 의미합니다. 한국의 경우 한국은행에서, 미국의 경우 연방준비제도(Federal Reserve System. 줄여서 FED라고 합니다)에서 기준금리가 정해집니다. 해외 국가들의 금리, 국내 경기상태를 고려하여 금리를 정합니다. 다음번에 기회가 된다면 연방준비제도 내의 매파와 비둘기파에 대해 이야기해보도록 하겠습니다. 

달러의 힘은 강하다. 미국의 금리를 조정하는 FED의 의장인 파월의장은 전세계 경제 대통령이라고 봐도 무관하다.

 지금 경기가 나쁘다고 가정해보겠습니다. 경기가 나쁘면 어떻게 해야할까요. 기업의 비용 부담 때문에 구조조정이 발생합니다. 매출이 늘어날 여지가 없으니 비용이라도 줄이자는 심정이지요. 그렇게 되면 실직자가 증가하고 고용 시장은 경직됩니다. 거기서 끝이 아닙니다. 가계는 소비력을 잃고 기업은 설비증설 등의 투자를 하지 않게 됩니다. 기업, 가계는 대출금을 갚지못해 은행이 위태로워집니다. 이럴때 정부가 할 수 있는 일 중 하나가 시장에 돈을 푸는 것입니다. 그렇다고 돈을 공짜로 줄 수는 없으니 금리를 조정합니다. 낮은 금리로 돈을 빌려주는 겁니다. 대출하기가 예전보다 만만해진거죠. 그렇게 되면 시중에 돈이 많아지고 이는 곧 소비로 이어집니다. 금리가 낮아지면 위험자산의 선호도는 증가합니다. 안정자산인 예금의 금리가 낮아질텐데 예금에 돈을 넣어두면 손해 아닐까요? 돈은 예금에서 주식 채권, 부동산으로 흘러들어갑니다. 덕분에 부동산과 주식은 상승하게 됩니다. 이처럼 금리를 낮추면 소비가 촉진되고 투자도 활성화되는 측면이 있습니다. 

대한민국 기준금리 그래프. 자료 출처: 한국은행

 금리를 높이면 정반대의 현상이 발생합니다. 대출의 장벽이 높아지고 이자의 부담이 증가해 투자를 줄입니다. 경기가 지나치게 과열되면(이 상태를 버블이라 부릅니다) 금리를 높입니다. 금리가 높아지면 과열된 경제는 안정을 찾게 됩니다. 경기의 상태에 따라 적정 금리를 유지하여 경제가 안정적으로 성장할 수 있도록 하는 것이 금리의 역할입니다. 금리의 변화에 주목하면 현재 경기가 과열기인지 침체기인지 파악할 수 있습니다.

2. 환율 

 환율은 서로 다른 두 통화의 교환 비율입니다. 우리가 말할 때 "환율이 요새 많이 올랐어", "요즘은 고환율이야"라는 표현은 기축통화인 달러와의 교환비율을 말합니다. 원달러 환율이라고 합니다. 환율이 높다는 것은 1달러가 1000원에 거래되었다면 지금은 교환비율이 증가해 1달러당 1100원에 거래되는 것을 의미합니다. 즉, 원화 가치의 하락을 의미합니다. 예전엔 1000원짜리인 1달러가 1100원이 되었으니 당연히 원화의 가치가 하락한 셈입니다. 환율이 오르면 원화가치는 내리고 반대로 환율이 내리면 원화가치는 오른 것을 의미합니다.

 금리는 국가별로 다릅니다. 미국은 FED에서 우리나라는 한국은행에서 금리를 정합니다. 만약 금리가 우리나라보다 미국이 높다면 어떻게 될까요? 당연히 우리나라에 예금을 하는 것보다 미국에 예금을 하는 것이 더 매력적입니다. 미국의 금리가 우리나라보다 높으면 돈이 미국으로 흘러들어가게 됩니다. 원화를 가진 누구나 달러를 사고싶어해 환율은 상승(원화가치 하락, 달러가치 상승)하게 됩니다. 원화를 가진 누구나 달러로 교환하려고 하니 달러의 가격을 높게 쳐주는 겁니다. 이처럼 국가간의 금리 차이는 환율에도 영향을 미칩니다. 

 북한과 우리나라의 예를 들어보겠습니다. 만약 수중에 1억원이 있어 예금을 해야한다면 북한과 우리나라 중 어디에 하겠습니까? 당연히 정치적, 경제적으로 안정적인 국가인 우리나라에 예금을 할 것입니다. 우리나라보다 북한은 매력적인 투자처가 아닙니다. 정치적으로 불안정하고 경제력도 약합니다. 그런데 북한의 예금금리를 50%로 보장한다고 하면 솔깃하지 않습니까? 

 미국과 우리나라도 마찬가지입니다. 외국인이 볼 때에는 위의 예처럼 우리나라가 북한이고 미국이 우리나라의 입장입니다. 돈을 맡긴다면 우리나라보다 미국에 맡기는 것을 선호합니다. 한국 금리가 미국 금리보다 높아야 한국이 외국인들에게 매력적인 투자처가 됩니다. 따라서 우리나라는 미국보다 금리가 높아야합니다. 하지만 지금은 미국이 우리나라보다 금리가 높은 역전금리 상태입니다. 

미국의 기준금리 그래프. 미국과의 금리 역전은 우리나라에게 부담이 될 수밖에 없다. 자료 출처 : tradingeconomics. 

  지난 2018년 말 한국은행이 예상과는 달리 금리를 인상했는데 이는 미국의 금리인상으로 인해 어쩔 수 없이 인상했다는 의견이 지배적입니다. 가계부채가 많은 우리나라에게 금리 인상은 매우 부담이 되는 카드입니다. 하지만 이번 한국 금리 인상은 역전금리의 폭이 더 커져 발생할 수 있는 자본유출을 우려했던 것이지요. 이처럼 미국의 금리가 상승하는 분위기라면 우리나라의 금리 역시 상승 할 것이라는 예측이 가능합니다. 미국의 금리가 상승하고 금리 차이가 커진다면 환율의 상승도 예상할 수 있습니다. 미국간의 역전금리는 한국 경제에 부담이 되겠다는 생각도 할 수 있습니다. 두 국가간의 금리만 알아도 앞으로의 경제정책을 예상할 수 있고 본인의 투자자산에 관한 의사결정에 도움을 얻을 수 있습니다. 

 

 실제 경제는 이론과 다른 경우가 많습니다. 경제는 이론대로 작동하는 원칙주의자가 아닙니다. 단, 장기적으로 봤을 때 이론에 수렴하는 성질이 있습니다. 이론이 아예 틀린 말은 아닙니다. 그동안 설명한 금리와 환율 상식만 알고있어도 장기적인 관점에서 경제를 바라보는 1차적인 관점에는 큰 도움이 될 것입니다. 

2019. 1. 2 수

2019년 첫 증시 개장일에 작성.